Објашњење условних листова за стартапе: Више од процене коју треба да знате

Та огромна цифра процене може деловати као велика победа, али је често само покриће за много сложенију причу. Прави детаљи који одлучујуће суштине стартапа налазе се... изван процене, где клаузуле о контроли, исплатама при изласку и оснивачком капиталу заиста дефинишу вашу будућност. Овај водич ће вам помоћи да се пробијете кроз правни жаргон и видите шта је заиста важно.

Права прича скривена у вашем терминском листу

Замислите лист услова као архитектонски план за ваше партнерство са инвеститором. Иако процена вредности привлачи све наслове, то је заправо само адреса. Кључни детаљи - преференције ликвидације, заштитне одредбе и контрола одбора - су оно што дефинише темељ, структуру и на крају, ко држи кључеве будућности компаније. Фокусирање само на велики број је као да се дивите цени куће, а да никада не испитате њен структурни интегритет.

Ово је сада истинитије него икад раније, посебно како екосистеми ризичног капитала сазревају. У Холандији, на пример, услови покретања стартапова постали су много сложенији. Сада је стандард да холандски уговори о ризичном капиталу укључују детаљне клаузуле о преференцијама ликвидације (често 1x или више), права против разводњавања и посебне заштите инвеститора које осигуравају да инвеститори први добију свој капитал назад у случају изласка.

Постављање позорнице за преговоре

Пре него што уопште можете да почнете да преговарате о овим сложеним клаузулама, ваша компанија мора бити у реду. Правни оквир који одаберете на самом почетку има трајан утицај на то како управљате капиталом, обрађујете порезе и колико ваш стартап изгледа атрактивно потенцијалним инвеститорима.

Способност оснивача да преговара о повољним условима пословања директно је повезана са њиховом припремом. Разумевање интеракције између ваше корпоративне структуре и заштите инвеститора је неоспорно за дугорочни успех.

На пример, ваш избор пословног субјекта поставља сцену за сва будућа прикупљања средстава. Пре него што се изгубите у корову клаузула о условима пословања, важно је да добро разумете основне пословне структуре. Разумевање кључних разлика између типова пословних субјеката као што су S Corp и LLC може значајно утицати на то како се инвестиције и капитал рукују у будућности.

Да бисмо вам помогли да се снађете у овоме, анализирали смо најважније клаузуле из условног листа и њихов утицај на осниваче у стварном свету.

Кључне клаузуле из списка услова изван процене на први поглед

До краја овог водича, имаћете знање да погледате даље од процене вредности и преговарате о договору који гради одрживу компанију на заиста чврстим темељима. Обрадићемо:

• Преференције ликвидације: Ко ће први бити плаћен када се компанија прода.
• Заштитне одредбе: Право вета које ваши инвеститори имају над кључним одлукама.
• Састав плоче: Ко заиста контролише стратешки правац компаније.
• Стицање права и спречавање разводњавања: Механизми који штите и осниваче и инвеститоре.

Како преференције ликвидације дефинишу вашу исплату при изласку

Када се ваша компанија прода, не добијају сви акционари исплату у исто време или на исти начин. Концепт преференција ликвидације диктира редослед исплате, у суштини ко први добија новац када се расподељују излазни приходи.

Замислите да је укупна вредност од продаје ваше компаније свеже печена пита. Пре него што оснивачи или запослени пробају и мрвицу, ова моћна клаузула даје вашим инвеститорима право да први узму свој цео комад.

Ово је лако једна од најважнијих клаузула у било ком уговорном листу, јер директно обликује ваш финансијски исход. Осмишљена је као заштита од губитака за инвеститоре, осигуравајући да могу бар да врате свој почетни капитал пре него што обични акционари (као што сте ви и ваш тим) виде повраћај. Најчешћа структура коју ћете видети је 1x преференција, што значи да инвеститор мора да прими барем пуни износ који је првобитно уложио.

Али ђаво је у детаљима. Како ова преференција заправо функционише може драматично да варира, и ту оснивачи заиста треба да обрате пажњу. Два главна типа су „неучествујуће“ и „учествујуће“ преференцијалне акције, а разлика између њих је огромна.

Неучествујуће преференцијалне акције

Ово је најчешћа и оснивачима најпријатнија структура. Код преференцијалних акција које не учествују у берзи, инвеститор се суочава са избором када се компанија продаје. Могу да:

1. Узмите у обзир њихове преференције: Враћање почетне инвестиције (нпр. 1x њихов новац).
2. Конвертујте у обичне акције: Одустану од својих преференција и учествују у приходу баш као и сви остали, на основу свог процента власништва.

Логично, изабраће опцију која им доноси већу исплату. Ако је у питању одличан излаз где њихов удео у власништву вреди више од њихове почетне инвестиције, извршиће конверзију. У скромнијем изласку, остаће при својој жељи како би заштитили свој капитал.

Преферирано учешће: „Двоструки потоп“

Учествујуће преференцијалне акције су много, много боље за инвеститоре. Омогућава им да извуку најбоље из оба света у ономе што се често назива „двоструки пад“.

Прво, враћају своју пуну преференцију ликвидације (на пример, своју почетну инвестицију). Онда, након што им се новац скине са врха, они стижу до учествовати у расподели преосталог прихода на основу њиховог процента власништва. Добијају свој новац назад свој део онога што је преостало.

Учествујуће преференцијалне акције могу драстично смањити исплату за осниваче и запослене, посебно у сценаријима умереног изласка. То је кључна тачка преговора, а разумевање њених механизама је неопходно за сваког оснивача.

Видети то у акцији: Сценарио исплате

Хајде да прођемо кроз једноставан пример. Инвеститор улаже 2 милиона евра у вашу компанију за 100% удео. Касније, продајете компанију за 10 милиона евра.

• Са преферираним онима који не учествују (1x): Инвеститор има избор. Може или да узме свој 2 милиона евра повраћај преференцијалних акција или њихову конверзију у обичне акције и добијање 100% of 10 милиона евра, што је такође 2 милиона евраИсход је исти, остављајући 8 милиона евра за све остале.
• Са учествујућим преферираним (1x): Ту постаје занимљиво. Инвеститор прво узима своје 2 милиона евра преференција са врха, остављајући 8 милиона евраОнда, они добијају своје 100% део тог преосталог 8 милиона евра, што је још један 1.6 милиона евраЊихов укупан унос је сада 3.6 милиона евра (2 мил. € + 1.6 мил. €). Ово оставља само 6.4 милиона евра за осниваче и тим.

Као што видите, та једна реч — „учешће“ — променила је исплату инвеститора за 1.6 милиона евра и имао је једнак и супротан утицај на оно што су оснивачи понели кући. Неразумевање овога може довести до озбиљних неслагања касније, због чега је апсолутна јасноћа о правима акционара од првог дана кључна за спречавање будућих проблема. Ако се ствари искомпликују, мудро је разумети како се носити са потенцијалним спор акционара у Холандији.

Ово није само теорија; то се дешава у великим рундама финансирања широм Европе. У Холандији, утицај клаузула о условима финансирања, које превазилазе пуку процену вредности, јасан је у успеху најбоље финансираних стартапова. Компаније попут Hotmart-а, Mollie-а и Picnic-а често обезбеђују финансирање са софистицираним условима, укључујући преференције ликвидације у распону од 1x до 2x и права учешћа.

Чврсто разумевање ових механизама исплате је кључни корак у било којим преговорима о финансирању. То помера разговор даље од блиставе процене вредности и ка стварности шта ће излазак заиста значити за вас и ваш тим.

Ко има последњу реч у вези са заштитним одредбама

Поред чисте економије изласка, план пословања је место где се дефинише динамика моћи између оснивача и инвеститора током целог животног века компаније. Ту се заштитне одредбе ступају на снагу. Једноставно речено, то је скуп права вета датих инвеститорима над најкритичнијим одлукама ваше компаније.

Замислите себе као капетана брода – имате потпуну контролу над свакодневном пловидбом, од постављања курса до управљања посадом. Међутим, заштитне одредбе дају вашим инвеститорима руку на кормилу за веће окрете. Они не могу сами да управљају бродом, али вас могу спречити да правите велике маневре без њиховог изричитог пристанка.

Са становишта инвеститора, ова права су полиса осигурања о којој се не може преговарати. Они су предали значајну количину капитала, а ове одредбе су њихов начин заштите те инвестиције од одлука које би могле да торпедују вредност или структуру компаније. Међутим, за оснивача, оне могу деловати рестриктивно, ограничавајући слободу која му је потребна да буде окретан и да расте.

Заједничке одлуке обухваћене заштитним одредбама

Иако тачна листа може да варира, ова права вета обично ступају на снагу за веће корпоративне акције које би могле директно утицати на акције инвеститора. Инвеститори ће желети да се чују пре него што можете да направите било који од ових потеза.

Стандардни скуп заштитних одредби често даје инвеститорима право да блокирају компанију од:

• Продаја или ликвидација компаније: Ово је кључно. Осигурава да оснивачи не могу продати посао по ниској цени без одобрења инвеститора.
• Промена права преференцијалних акција: Ово спречава компанију да мења услове акција инвеститора на начин који их чини мање повољним.
• Издавање нових акција које су старије од акција инвеститора: Ово штити место инвеститора у реду, осигуравајући да задрже свој приоритет ако дође до ликвидације.
• Исплата или објављивање дивиденди: У раним данима, инвеститори желе да виде готовину реинвестирану за раст, а не исплаћену акционарима.
• Преузимање значајног дуга: Гомилање дуга повећава ризик, нешто што ће инвеститори свакако желети прво да одобре.
• Промена величине управног одбора: Ово одржава договорену структуру управљања.

Разумевање ових одредби је кључни део формализације вашег односа са инвеститорима. Многе од ових тачака су на крају наведене у правним документима који регулишу пословање ваше компаније. Да бисте видели како су ови услови правно структурирани, можете сазнати више о Шта је акционарски уговор за холандске компаније.

Проналажење праведне равнотеже у преговорима

Циљ током преговора није потпуно укидање заштитних одредби – то се једноставно неће десити. Уместо тога, фокус би требало да буде на проналажењу разумног средњег решења које штити интересе инвеститора, а не ставља осниваче у лисице.

Суштина преговарања о заштитним одредбама је у одвајању стратешких одлука које мењају компанију од свакодневних оперативних. Оснивачима је потребна аутономија да воде посао; инвеститорима је потребан глас о питањима која утичу на сам опстанак компаније.

Један практичан начин преговарања јесте везивање ових одредби за прагове. На пример, уместо да се захтева одобрење инвеститора за Било који нови дуг, могли бисте се сложити око клаузуле која активира право вета само за дуг преко одређене цифре, као што је €100,000Ово вам даје флексибилност да управљате мањим оперативним финансирањем без тражења дозволе сваки пут.

Још једна кључна тачка за преговоре је праг гласања потребан за одобравање ових важних акција. Да ли један водећи инвеститор добија право вета или је потребна већина гласова свих преференцијалних акционара? Ово друго је генерално много погодније за осниваче, јер спречава једну страну да једнострано блокира критичну одлуку.

На крају крајева, ове одредбе су камен темељац односа између инвеститора и оснивача. Добро договорен скуп заштитних одредби показује да су обе стране усаглашене на дуге стазе, градећи темељ поверења који иде далеко даље од бројки на слајду за процену вредности.

Претварање равноправности у моћ уз помоћ места у управном одбору

Ваш удео у капиталу може представљати власништво на папиру, али вам то не даје аутоматски право гласа у будућности ваше компаније. Прави утицај се дешава у управном одбору, где се расправља о великим стратешким одлукама и где се гласа. Зато је разумевање како је састав управног одбора дефинисан у вашем листу услова покретања компаније толико важно – оно одређује ко заиста управља бродом.

Размислите о томе на овај начин: ваше акције су ваше право гласа, али управни одбор је влада која заправо води земљу. Услови пословања тачно дефинишу ко добија место за тим столом, претварајући проценат на столу о ограничењу у истинску, опипљиву моћ.

Формирање одбора након финансирања

Након што се заврши рунда финансирања, структура одбора се скоро увек мења како би одражавала ново власништво. Уобичајена структура за компанију у раној фази је одбор од три или пет чланова. Ово није само произвољан број; то је пажљиво избалансирана структура осмишљена да кључним заинтересованим странама пружи глас.

Типична управа од пет чланова често се распада овако:

• Два оснивачка места: Држе га оснивачи, који представљају обичне акционаре и оригиналну визију компаније.
• Два места за инвеститоре: Намењено водећим инвеститорима, који представљају преференцијалне акционаре који су управо уложили капитал.
• Једно независно место: Попуњава неутралан, независни стручњак око кога се слажу и оснивачи и инвеститори.

Ова структура је осмишљена да створи равнотежу моћи. Ниједна група нема апсолутну већину, што приморава све да сарађују и правилно разговарају о важним питањима. Тај независни члан одбора често постаје кључни фактор у одлучујућим одлукама и извор објективног, искусног вођства.

Моћ независног члана управног одбора

То независно место је често најстратешкије и најважније за попуњавање. Ова особа није директно повезана са оснивачима или инвеститорима, тако да може да понуди непристрасан савет и помогне у посредовању када се појаве неслагања.

Ефикасан независни члан управног одбора доноси стручност у индустрији, јаку мрежу контакта и здраворазумску перспективу. Требало би да буду изабрани на основу своје способности да додају стварну вредност и воде компанију, а не само да буду одлучујући глас.

Избор праве особе овде је од највеће важности. Као оснивач, требало би да тражите некога са релевантним оперативним искуством ко може да делује и као ментор и као стратешки саветник. Њихов посао је да делују у најбољем интересу компаније у целини, што је непроцењиво када се интереси оснивача и инвеститора неизбежно разилазе.

Разумевање динамике моћи гласања

Сада, ево једног кључног детаља: нису сва места у одбору једнака. Кључна клаузула у већини услова рада наводи да важне одлуке – посебно оне обухваћене заштитним одредбама – захтевају одобрење директора који представљају преференцијалне акције. То значи да чак и ако оснивачи технички контролишу већину места у одбору, директори инвеститори и даље могу имати право вета на критичне акције.

Овде долази до изражаја стварна динамика моћи између контроле одбора и заштитних одредби. На пример, одбор би могао гласати 3-2 да одобри нову рунду финансирања. Али ако услови уговора дају директорима инвеститорима право вета на издавање нових акција, њихов глас „против“ може потпуно блокирати одлуку.

Ово је стандардна карактеристика у пословима ризичног капитала, а холандска сцена ризичног капитала није изузетак. Водећи инвеститори у Холандији су вешти и преговарају о свеобухватним клаузулама о условима уговора које покривају управљачка права поред економије. У ствари, истраживања показују да КСНУМКС-КСНУМКС% Холандски стартапови који прикупљају средства у рундама Серије А или Б слажу се са условима финансирања који детаљно описују расподелу места у одбору, преференције за ликвидацију и заштиту од разводњавања.

На крају крајева, иако је ваш проценат капитала главна бројка, правила која регулишу гласове у одбору и права директора су оно што заиста дефинише контролу. Пажљиво договорена структура одбора осигурава да имате утицај потребан за спровођење ваше визије дуго након што се мастило на листу услова осуши. То је оно што „објашњење листова услова стартапа“ заиста значи – разумевање моћи, а не само цене.

Заштита вашег удела стицањем права и спречавањем разводњавања

Док неке клаузуле у условима уговора дефинишу ко шта добија на излазу и ко има контролу, друге се односе на усклађивање дугорочних интереса и заштиту свих од неизбежних препрека на путу. Два најважнија заштитна механизма са којима ћете се сусрести су распореди стицања права одредбе против разблаживања.

Ови услови нису знак неповерења. Далеко од тога. Замислите их као предбрачни уговор за вашу компанију – неопходне заштитне ограде које осигуравају посвећеност и пружају сигурносну мрежу и за осниваче и за инвеститоре. Они помажу у одржавању праведне и стабилне структуре капитала како компанија расте.

Зарађивање ваших акција помоћу распореда стицања права

Дакле, добили сте огроман део капитала. Фантастично. Али заправо не поседујете све од првог дана. Стицање права је једноставно процес стицања пуног власништва над тим акцијама током времена. То је моћан инструмент обавезивања који повезује ваш капитал са вашим континуираним доприносом.

Зашто је ово толико важно? Замислите да суоснивач одлази после само шест месеци, односећи огроман део компаније са собом. Преостали тим обавља сав тежак посао како би изградио вредност компаније, док онај ко рано одлази и даље држи несразмеран удео. Стицање права на власништво спречава управо овај сценарио тако што осигурава да се капитал стиче, а не само даје.

Стандардни распоред стицања права је јасан сигнал инвеститорима да је оснивачки тим у томе на дуге стазе. Он усклађује подстицаје свих ка изградњи одрживе, дугорочне вредности, а не само ка брзом, превременом изласку.

Стандардна структура стицања права

Најчешћи распоред стицања права који ћете видети је четворогодишњи распоред са једногодишњом паузомОво није само случајан скуп бројева; постао је индустријски стандард из веома добрих разлога.

Ево раздвајања:

• Четворогодишњи период стицања права: Ваша укупна додела гранта се зарађује корак по корак током 48 месеци.
• Једногодишња литица: Првих 12 месеци зарађујете 0% ваших акција. На вашу прву годишњицу са компанијом – „литицом“ – пуним 100% ваше акције стичу се све одједном.
• Месечно стицање права након прекида: Након што пређете једногодишњу границу, преостали 100% ваше акције се отплаћују у једнаким месечним ратама током наредних 36 месеци.

Једногодишњи период неуспеха служи као кључни пробни период. Ако оснивач одлучи да оде у тој првој години, одлази без капитала. Ово штити табелу капитализације компаније од тога да се она претрпа акцијама које држе људи који више не доприносе њеном успеху.

Убрзавање ствари уз помоћ клаузула о убрзању

Али шта се дешава са вашим неисплаћеним акцијама ако компанија буде преузета пре него што истекну ваше четири године? Ту се дешава... клаузуле о убрзању ступају на снагу. Клаузула о убрзању ради управо оно што звучи: убрзава ваш распоред стицања права када се догоди одређени „окидачки“ догађај, обично продаја компаније.

Постоје два главна укуса:

1. Убрзање са једним окидачем: Све ваше нестечене акције одмах стичу право на акције након једног догађаја, као што је аквизиција. Ово је једноставније, али ређе данас.
2. Убрзање са двоструким окидачем: Ваше акције убрзавају само ако се догоде две ствари. Типично, компанија се продаје (први окидач) И ваш радни однос је прекинут без разлога од стране новог власника (други окидач). Ово је најчешћи и најуравнотеженији приступ, јер вас штити од отпуштања од стране купца који само жели да избегне поштовање вашег капитала.

Заштита од разводњавања: полиса осигурања инвеститора

Док стицање права штити компанију од одласка оснивача, одредбе о спречавању разводњавања штите ране инвеститоре од пада вредности компаније. Ако прикупите будућу рунду финансирања по нижој цени по акцији од претходне – оно што је познато као „доле у ​​круг“—проценат власништва инвеститора може значајно да се смањи.

Клаузуле против разводњавања су попут осигурања заштите цена за ваше инвеститоре. Оне прилагођавају инвеститорову оригиналну цену конверзије како би му доделиле више акција, штитећи његов власнички удео од пуног утицаја разводњавања.

Ђаво је у детаљима, јер постоје две веома различите врсте заштите од разблаживања.

• Широко заснован пондерисани просек: Ово је стандардна метода прилагођена оснивачима. Користи формулу која узима у обзир све акције компаније у оптицају како би се прилагодила цена инвеститора. Утицај је умерен и равномерније распоређен међу свим акционарима.
• Пуни Рачет: Ово је изузетно погодно за инвеститоре и може бити брутално за осниваче. Поново одређује цену акција инвеститора на нову, нижу цену силазне рунде, без обзира на то колико нових акција је заправо издато. Ово може изазвати масовно, болно разводњавање за вас и све остале на столу за ограничењем капитализације.

Добијање високе процене је узбудљиво, али лист са условима улагања и широком клаузулом против разводњавања пружа стабилност и усклађеност која вам је потребна да бисте заиста ишли до краја. Ове клаузуле нису само правни шаблон; оне су темељ изградње отпорне компаније.

Контролна листа вашег оснивача за преговоре о условима уговора

Сада када смо разложили механику која стоји иза бројева, време је да то знање применимо у пракси. Права вредност сваког посла лежи у његовој структури, а не само у главној процени. Поштен и фер уговор је оно што поставља темеље за здраво, дугорочно партнерство.

Пре него што уопште размислите о потписивању, запамтите да улазите у везу која би могла трајати годинама. Кључно је дати предност инвеститору који се понаша као прави партнер у односу на оног који вам само нуди највишу процену вредности са агресивним условима. Нешто нижа процена вредности са подржавајућим, добро усклађеним инвеститором је готово увек паметнија дугорочна опклада.

Кључни кораци пре потписивања

Како се приближавате финализацији посла, сматрајте ову контролну листу својом последњом линијом одбране. Ако се ове ствари исправно обаве, заштитићете се од неповољних услова који би могли да прогањају вашу компанију годинама које долазе.

• Ангажујте искусног правног саветника: Озбиљно, не покушавајте сами да се снађете у овоме. Потребан вам је адвокат који је специјализован за финансирање ризичног капитала. Њихово искуство у препознавању упозорења и преговарању о фер условима вреди злата.
• Моделирајте сваки сценарио изласка: Нека ваш адвокат или финансијски саветник направи табелу која моделира различите исходе изласка. Морате тачно видети како ствари попут преференција ликвидације и права учешћа утичу на вашу исплату по различитим продајним ценама. То чини последице сваке клаузуле невероватно опипљивим.
• Дајте приоритет партнеровој погодности: Одличан инвеститор доноси много више од самог капитала. Он нуди своје стручно знање, отвара своју мрежу и пружа смернице када ствари постану тешке. Запитајте се: да ли је ово неко коме могу да се обратим за искрен савет када се суочимо са тешкоћама?

Терм лист није само финансијски документ; то је план за ваше будуће партнерство. Пажљиво и промишљено преговарање о њему једна је од најважнијих ствари које ћете урадити као оснивач.

Финализација ваше стратегије

Као део ваше припреме, такође је важно имати јасан план како заштитити интелектуалну својину вашег стартапа. Ваша интелектуална својина је кључна имовина која директно утиче на дугорочну вредност ваше компаније, а инвеститори ће то пажљиво размотрити.

На крају, запамтите да је преговарање двосмерна улица. Када сте добро припремљени и заиста разумете „зашто“ стоји иза захтева инвеститора, можете предложити креативна решења која функционишу за све. Да бисте усавршили свој приступ, увек је корисно прегледати доказане стратегије преговарања о уговорима који се фокусирају на стварање обострано корисних исхода. На крају крајева, циљ није само добијање финансирања; циљ је изградња компаније која напредује.

Често постављана питања о условима

Чак и након што сте схватили главне одредбе, природно је да имате нека питања о томе шта лист услова значи у пракси. Хајде да се позабавимо неким од најчешћих неизвесности са којима се оснивачи суочавају, од тактика преговарања до утицаја одређених услова на стварни свет.

Која је разлика између обавезујућег и необавезујућег уговорног листа?

Можете замислити лист услова за покретање посла као готово у потпуности необавезујућиУ суштини, то је детаљан уговор о руковању или писмо о намерама; оно наводи предложене услове за инвестицију, али није коначан, правно обавезујући уговор. Његова права сврха је да се увери да су сви на истој страници о битним стварима пре него што се упусти у скуп и дуготрајан процес дужне пажње и израде коначних правних докумената.

Уз то речено, неколико кључних клаузула су обично експлицитно обавезујуће. Оне обично укључују:

• Клаузула о забрани куповине: Ово је важно. Спречава вас да разговарате са другим фондовима ризичног капитала или да тражите понуде од њих током одређеног периода, дајући инвеститору који је издао уговорни лист ексклузивност.
• Повјерљивост: Стандардна клаузула која захтева од вас и инвеститора да детаље ваших преговора држите у тајности.

Како да моделирам утицај преференција ликвидације на мој излазак?

Најбољи начин да се заиста разумеју финансијске импликације јесте да се направи једноставна табела – често названа „анализа водопада табеле капитализације“. Звучи компликованије него што јесте.

Прво, наведите све своје акционаре – осниваче, инвеститоре, запослене – и колико акција свако од њих поседује. Затим, креирајте неколико колона за различите хипотетичке сценарије изласка, рецимо, 5 милиона евра, 15 милиона евра и 50 милиона евра. За сваки сценарио, први корак је исплата инвеститорима према њиховим преференцијама ликвидације (на пример, 1x њихове оригиналне инвестиције). Све што преостане се затим расподељује међу свим акционарима на основу њиховог процента власништва. Ова вежба јасно показује ко шта добија у различитим исходима.

Да ли треба да бринем о учествујућим преференцијалним акцијама?

Да, апсолутно. Морате бити веома опрезни овде. Учествујуће преференцијалне акције су веома погодни за инвеститоре и могу драматично смањити исплату оснивачима и запосленима при изласку. Ова структура омогућава инвеститору да „двоструко уложи“ – прво добијају назад своју почетну инвестицију, и онда Такође добијају свој проценат власништва над преосталим новцем.

Иако су у прошлости биле чешће, преференцијалне акције са пуним учешћем сада су много мање стандардне у конкурентним рундама финансирања, посебно на тржиштима попут Холандије. Ако видите овај термин, требало би га третирати као озбиљан упозоравајући знак.

Ако инвеститор снажно инсистира на овоме, кључно је моделирати његов разводњавајући ефекат. Уместо тога, требало би снажно да преговарате о стандардним неучествујућим преференцијалним акцијама. Ако се не померају, компромис би могао бити ограничавање учешћа на одређени вишеструки износ њихове инвестиције.